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        以股票配资名义诈骗:春季开工躁动可期 水泥股吹响冲锋号(附股)

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          近期公布的12月PMI延续了11月的扩张态势,经济活动的回暖给了周期股不少的想象空间,以海螺为代表的水泥股持续创历史新高。站在当前时点,尽管近期水泥股已有一定涨幅,但在全国供需维持平衡、高景气延续的大背景下,短期内估值仍有进一步修复空间。

          经济复苏 水泥等周期行业向好

          11月及12月采购经理人指数双双重返久违的荣枯线之上,新一轮库存小周期基本确立。在央行降准、地方债放量、暖冬以及春节较早等多方因素的共同影响下,2020年春季开工很可能是过去几年最旺的一次,这些为11月中旬以来周期股走强奠定了良好的基础。其中,水泥股以25%的涨幅领涨周期,显著强于钢铁(12%)、化工(12%)和煤炭(8%)等板块。

          水泥板块之所以能在周期股行情中脱颖而出,得益于水泥较钢铁、煤炭拥有更好的行业格局:一方面,水泥企业在产业链的利润分配比例远高于钢铁和煤炭,它们不像钢铁企业要受全球四大矿山的挤压,也不像煤炭企业那样需与电力企业分享利润;另一方面,由于水泥存在区域运输半径限制,这使得水泥企业在全国集中度有限的情况下就能获得垄断利润,这些对于能够自由运输的煤炭钢铁来说,几乎是难以想象的。

          从A股二级市场来看,近两月水泥板块已累积可观的涨幅,尤其是以华新、海螺、中国建材为代表的龙头公司,自11月中旬以来基本上都涨超30%。那么在目前的位置上,水泥股是否还具有投资性价比呢?

          以龙头海螺水泥(行情600585,诊股)为例,目前多家券商给出其2019年归母净利润预期均超过330亿,按照当前2950亿的市值,对应PE大约9倍。对于该估值水平,考虑到一季度宏观和政策环境都比较配合,因此存在进一步向上修复空间的可能。

          一方面,国际水泥巨头拉法基的PE长年维持在15倍-20倍的水平,鉴于海螺无论资产质量还是盈利能力都强于拉法基,长期而言有望逐步向这一水平靠拢,这可能也是外资一直对海螺“钟爱有加”的原因。

          另一方面,从海螺水泥上市12年的历史来看,也只出现过4次PE低于9倍的情形:第一次发生在2008年经济危机;第二次发生在2011年底,当年“四万亿”催生投资狂潮,每年新增2亿吨熟料产能,最终供过于求摧毁了产业协同,水泥价格急转直下;第三次发生在2014年下半年,当时不仅有产能释放的余波,还受地产、基建两大需求疲软拖累;第四次则是2018年底2019年初,在金融去杠杆、非标融资收紧的影响下,基建投资快速下行,地产投资独木难支,带动了市场情绪恶化。然而随着去年底新下达专项债额度的大幅提升、专项债作项目资本金以及下调资本金的基建政策组合拳发力,今年基建投资增速料将明显提升,推动市场情绪进一步修复。

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                  最后编辑于: 2020-07-01作者: admin

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